昨天我说,港股目前已经是一个比较大的底部位置了。
其中最便宜的,一是港股互联网,二是港股医药
今天带大家说说港股医药哈~
从21年最高位的2月至今,恒生医疗, 距最高位回撤是55.1%。
相比恒生科技同期的57.4%,算是难兄难弟吧。
指数都这么惨,其中成分股就不用多说了。
国内顶级的制药龙头药明生物,CXO(生物研发外包)在国内市占率排名第一,全球第二,业务遍布北美和欧洲,去年高位一度跌了70%。
业务全球化的创新药公司百济神州,同样高位一度下跌70%。
中国生物制药,千亿市值的大型药企,也是下跌65%。
虽然香港医药热度比不上咱大丐帮,但论惨烈程度,可以说丝毫不输中概股的...
不过香港医药这么惨,并非空穴来风。
一是医药行业这两年本身就遭受了多次致命性利空,比如数次的大范围集采,导致行业利润受损。
其次美国将我们的生物药企加入了“实体清单”,限制了药企海外出口。
所以我们看内地的医药板块表现,也是不太好。
而港股还受到一系列zz事件影响,于是跌幅更惨。
第二,是全球医药股暴跌带来的连带效应。
如果我们去看美国的医药指数,会发现同样也是很糟糕。
其中去年高位以来,标普生物技术暴跌56%,纳斯达克生物技术下跌32%。
只有内含了大型龙头药企为主的标普医疗保健,相对抗跌一些。
多重利空打压下,香港医药直接跌穿…
那问题来了,现在的港股医药便不便宜呢?
咱们从三个角度出发来分析下这个问题。
1、对比A股和H股的折溢价与变动情况。
目前在AH股两地同时上市的公司,A股相比H股的溢价率中位数是105.8%,说明A股医药确实比港股医药贵了很多。
再看去年2月的数据,AH医药股的中位溢价率还只有49.7%。
也就是过去一年多A股医药相比H股的溢价还一直在飙升~
除了极个别比如白云山和上海医药溢价没变,很多A股医药企业溢价率都提升了一倍以上。
说明目前的香港医药相比国内医药的性价比进一步提高了。
此外我还拉了一个19年的数据,发现19年A股医药的溢价更低,甚至低于21年。
这就是这几年A股相对H股的溢价有点开始走向了极端~
再看指数,香港医药指数市净率PB2.1倍,恒生医疗PB2.5倍,而国内的医药50PB为5.2倍,中证医疗PB6.8倍,港股相差甚远。
这也进一步验证当下香港医药是更为低估的。
Ps:我还发现一个比较有趣的现象,越是全球化的企业,H股估值给的越高。
比如药明康德,欧洲北美业务占6成,所以它的AH比价只有1.15倍,再比如百济神州,7成都是海外业务,AH比价1.25倍
然而国内业务占比多的,通常是国内估值很贵,港股估值很低。
说明老外对全球化企业是有偏爱的。
有点类似中芯国际在A股和H股的味道。
2、对比恒生医疗自身的历史估值数据
恒生医药和香港医药这两个指数的五年PB-BANDS如图:
目前基本也都是在4-5轨的最便宜位置徘徊。
从估值百分位来看,恒生医疗的PB百分位为16.67%,也是处于很低的位置,香港医药PB百分位为3.64%,距离历史极值很近。
如果我们对比国内医疗,是不是也是历史极度低估呢?
再来看看。
从PB角度来看的话,现在的位置更像是合理偏上的区间,还说不上极度便宜~
Ps:不过看市盈率,现在A股医药也是极度便宜位置,所以A股医药可以说现在是相对低估,但还算不上历史大坑。
3、左侧位置的判断
目前恒生医疗的点位是3573点,相当于是回到了2015年的位置,价格也早已跌破4年均线的5000点。
香港医药同理,这里我就不放图了。
最后总结下今天的几组数据:
1、 香港医药股比A股便宜,不仅是目前价格绝对值便宜,在历史比价上也非常便宜。
2、全球医药板块本身也不贵,不管是A股,港股还是美股的医药板块,都经历了一轮大幅度的回调。
那基于以上情况我们可以大致推测一些什么结论呢?
我觉得主要有两点。
1、 由于A股医药板块溢价率比较高,未来港股医药整体跑赢A股医药的概率还是蛮大的~
ps:不绝对,因为A股的很多标的港股没有,这里只说概率。
2、经历各种利空之后,港股医药板块本身的风险已经出清了很多,PB跌到只有2倍多点,这在历史都较为罕见。
那当前值不值得买,怎么建仓呢?
限于篇幅,今天咱就先聊到这。
计划周五再出第二篇,关于香港医药行业风险和前景,事件驱动,投资标的的选择,建仓策略
就先这样。