最近,业内闻名的招商证券首席策略师张夏发了这样一个朋友圈:
能让一位有丰富经验的首席策略师如此坚定地公开发出市场见底的判断,想必他一定看到了多个市场见底的信号。
今天,我们就尝试从A股历次底部中,寻找见底的信号,来判断当前A股是否处于底部区间,同时我们也可以从历史中找到历次市场见底后哪些板块最有可能获得更好的收益,用以指导我们的投资。

三大信号判断A股是否见底

通过复盘,我们发现A股历次大幅下跌(指数跌幅超过20%),都是三大影响因素共同作用的结果,分别是国内流动性收紧、企业盈利下行以及海外冲击。
比如最近的2018年,当时国内正在进行金融去杠杆,企业获得资金的难度增加,尤其是以地产行业为代表的高杠杆企业,在金融去杠杆的影响下,企业盈利进入下行周期。
海外市场,美联储进入加息末期,各种贸易冲突频发。在内外多重因素影响下,A股大幅下跌。
还有2016年也是一样,A股市场主动去杠杆,催生2015年牛市的的场外配资、伞形信托等被严查,同时A股开始施行熔断制度,元旦后的三个交易日就连续熔断,最后熔断制度被迫取消,企业盈利也处于下行周期。
当时海外也面临流动性紧缩的问题,人民币汇率持续贬值,这一点跟现在非常相似。
既然流动性收紧+企业盈利下行+海外冲击共同造成A股下跌,那么只要这三者的影响出现缓解的迹象直至最终转向,我们就可以逐步判断市场见底。
1、流动性
关于流动性,我们可以关注统计局每月公布的“社会融资”数据,今天统计局就会公布4月的社融数据,可以重点关注。
社会融资是指企业和居民从银行获得贷款,其中企业拿到资金后一般会进行固定资产投资,也就是增产,而居民获得资金后一般会进行消费,一般是买房。所以,社融的变化,会直接影响经济增长。
(图片来源Wind)
我们可以看到,从1月份开始,社融增速开始拐头向上,但仍处于较低水平,四月份国内受疫情复发的影响,企业生产和居民生活都受到影响,预计社融增速短期也会有所影响。
如果今天公布的社融数据可以实现超预期增长,那么这个底部的可能性就会更加坚实,如果社融数据出现反复,那么对应市场磨底的时间就会更久。
另外新发基金数据,也可以辅助我们来判断市场的流动性。
整个4月份,新成立基金仅有48只,发行总额350亿,其中偏股型基金55亿,债券型基金250亿。
相比去年,动辄上百亿还需要抢份额的募集状态,今年的基金发行进入冰点,基民的风险偏好也快速下降,大家更倾向于购买相对稳健的债券型基金。
资本是聪明的,当基金募集金额开始触底反弹,一些先知先觉的资金开始入场的时候,也是我们可以开始着手布局的时候。
2、企业盈利
(图片来源Wind)
从图中我们可以发现,受益于疫情后的政策扶持,企业盈利在2020年一季度触底反弹,随后受益于国内领先于全球复工复产,带来出口大增,企业盈利加速上行,随后在2021年一季度见顶,整体走势跟A股非常相似。
当前,企业盈利在一季度呈现出筑底的走势,二、三月份出现拐点,但4月份的疫情打乱了复苏的节奏,到底会产生多大的影响,仍需等待数据来验证。
疫情扰动,在流动性和企业盈利两个方面都给市场带来了较大的不确定性,原本已经触底的信号,现在需要重新验证。
当前,很多地区已经开始实行高频次核酸检测的政策,目的就是要在经济和防疫之间寻求平衡,相信疫情仍然只是短期扰动,不会影响经济复苏的大方向。
3、海外冲击
今年对A股冲击造成冲击最大的外部事件无疑是“美联储加息”与“俄乌冲突”。
美联储加息,是如何影响国内市场的呢?
(1)加息导致美债收益率走高,资本外流,所以我们看到外资主导的北向资金今年整体呈现出流出的状态。
(2)加息导致美元走强,人民币贬值,以人民币计价的资产(A股)就会下跌。
所以,美联储何时停止加息或者降低加息的幅度至关重要。
加息是为了降低美国的通胀,有一个好的信号是,衡量美国通胀水平的CPI(消费者价格指数)已经开始见顶回落。
(图片来源Wind)
同时,美国为了控制通胀,已经在考虑将加在中国产品上的关税取消,这一点不仅有助于缓解美国国内的通胀水平,也有助于我们的产品出口,这个过程中,外贸企业可能会率先受益。
另外,俄乌冲突方面,当前双方都没有松口的迹象,依旧是不确定性最大的影响因素。
通过对流动性、企业盈利和海外冲击的分析,我们可以发现整体在往好的方向的发展,造成市场下跌的影响因素正在趋于稳定,我们可以根据每月不同的数据变动情况开展自己的定投。
比如,如果经济数据向好,则可以增加定投,如果数据变动相反,则可以减少定投。

市场见底后哪些行业领涨

在历次市场触底反转(指数涨幅30%)的过程中,有两类行业表现抢眼。
1、信息科技类
当市场见底,流动性开始趋于宽松,这类行业会受益于经济预期转好带来的企业盈利预期改善,另外,这些行业在前期下跌过程中往往领跌,所以反弹起来的时候它的弹性会更大。
这类行业主要指对流动性更敏感的计算机、电力设备、军工、新能源等行业。
2、稳增长类
这是因为市场见底后,一部分投资者会围绕经济预期改善以及财政政策发力的领域进行布局。
今年市场的主旋律就是“稳增长”,其中“地产+基建”的稳增长的发力点。这会带动上游如煤炭、钢铁、有色、水泥等板块业绩回暖。
另外,在十四五数字经济规划中,以IDC、大数据、云计算为代表的新基建领域也是财政的发力方向,相关行业也会明显受益。
历史是一面镜子,单纯根据历史表现进行投资无异于缘木求鱼,刻舟求剑,但从历史的脉络中寻找市场发展的规律,大胆假设,小心求证,相信可以给我们的投资带来帮助。
*免责声明:本文所提及的基金和股票,仅为示例参考,并非推荐。投资有风险,入市需谨慎。