在买基金的时候,我们总能看到“过往业绩不代表未来收益”这句话,但对于绝大多数人来说,过往业绩却是促成购买的最重要因素。
从实际情况来看,每一年收益排名前列的基金,第二年可以延续优秀表现的可以说是凤毛麟角,这也是很多基民容易亏损的原因。

那我们该如何科学地进行基金筛选,以帮助我们更好地通过基金投资提高自己的生活水平,找到基金的收益来源以及收益规律至关重要,当然更简单的方法你也可以找一个专业的基金投顾。

基金收益来源


全球资产配置之父加里·布林森说过:长期来看,大约90%的投资收益来自于成功的资产配置。更通俗来说就是:鸡蛋不要放在一个篮子里。

这里肯定会有人反驳,鸡蛋不放在一个篮子里也没用,比如今年有人买了新能源、医药、军工、半导体等多个行业基金,但并没有展现出来什么“资产配置”的作用。

下面,我们就用数据来解释,怎样做资产配置作用最大。

1、大类资产层面,历年表现最好与最差的资产,收益平均相差71%。

所谓大类资产,一般指股票、债券、商品等不同类别的资产。

(图片来源华泰研究)
根据华泰研究数据显示,2005~2021年间,全球主要国家和地区的股票资产(道指、纳指、沪指、恒指等)、债券资产(美国债券指数、中国债券指数等)和商品指数(食品现货指数、金属现货指数、农产品现货指数等)的收益差距表现为:
(1)股票资产内部的平均收益最大差距为55.59%,债券资产内部的平均收益最大差距为6.4%,商品资产内部的平均收益最大差距为33.98%。
我们以股票资产数据为例,新加坡股指年内上涨4.84%,俄罗斯股指年内下跌36.81%,两者相差41.65%。
这意味着如果你可以在全球范围内进行股票的配置,你就可以避免单一市场的波动。
(2)在全市场(股、债、商)范围内,每年收益最高的资产与收益最低的资产之差,最少都在30%以上,平均收益率相差为71.42%。
比如今年,商品市场上农产品指数年内上涨33.98%,股票市场中上证指数年内下跌17.46%,两者相差51.44%。
通过上面的数据我们可以发现,股票市场的收益波动大于商品市场,大于债券市场,且不同市场的走势不同。
如果我们进行股票+商品+债券等不同类别的资产配置,可以实现避免单一品种大幅波动的作用。
所以,配置不同国家、不同类别的资产,是宏观维度有效的资产配置方式。
2、不同行业持有一年,平均收益相差超过85%。
根据华泰研究数据,在2012~2021十年间,A股市场31个一级行业指数,每年表现最好与表现最差的行业,收益之差平均为85.52%。
(图片来源华泰研究)
其中,电力设备、社会服务和食品饮料是收益领先行业的常客。
比如,今年年内,煤炭行业上涨13.74%,传媒行业下跌29.74%,两者相差43.48%。
这就意味着你可以通过持有不同行业,来避免资产的大幅波动。
但是因为A股市场今年整体表现较差,一级行业中只有煤炭行业今年是正收益,所以很多人认为不论持有什么行业都会亏钱,这其实是受宏观影响所致。
所以如果只配置A股或者其他单一市场的效果会显著差于多市场资产配置的效果。
3、股票型基金的头部和尾部收益平均相差57%,债券型基金的头部和尾部平均相差20%。
我们将每年收益前10%的基金称为头部基金,后10%的基金称为尾部基金。
(1)近十年公募基金中,股票型基金的头部与尾部的收益平均相差56.85%,债券型基金的头部与尾部平均收益相差19.58%,债券型基金之所以也有如此大的收益差距,原因在于可转债收益波动较大。
(2)在股票型基金中,投向同一行业的不同基金的收益平均差距也高达28%,尤其以TMT(通信、传媒、科技)行业差距更大。另外,不同行业的内部差距也大不相同。
如果我们买入类似TMT行业这种,内部收益差距较大的行业,就更需要细心的进行基金筛选,否则可能面临虽持有好的行业却赚不到钱的窘境。
随着公募基金产品越来越多,同一行业内部的基金收益差距有逐步加大的趋势,这也就意味着,表现优秀的基金会有更大的机会超越市场的平均水平,基金投顾的存在就显得非常必要。

基金的业绩规律

1、权益基金连续保持排名的难度较大
很多人在挑选基金时,有更倾向于当下业绩排名靠前的基金,默认忽略业绩排名靠后的基金,然而数据证明这并不是一个好的筛选方式。
(图片来源华泰研究)
上图中,名列前茅指当年基金收益排名当年前25%,可以发现:
(1)横向来看,基金想在长时间内保持优秀是非常困难的。
(2)纵向来看,成立时间越长的基金,想在大部分年份保持优秀会变得更难。
2、不论本年度基金排名靠前或靠后,都不影响其后续的业绩表现。
经过统计发现,每年业绩排名前25%和后25%的基金,在之后的年份中,他们的业绩表现并不会出现强者恒强、弱者恒弱的局面,其平均收益都处于中等水平。
也就是说,如果我们单纯按照历史业绩表现来进行基金筛选,无异于蒙着眼睛扔飞镖,收益全凭运气。
这样看来,基金合同中的那句“过往业绩不代表未来收益”真的是一句靠谱的提示。

如何构建基金筛选框架

海内外诸多学者在基金筛选上做了大量的研究,虽然没有形成一套可以保证成功的体系,但也给我们打开了科学选基的大门,我们可以从以下两个角度入手,构建自己的选基体系。
1、基金特征
(1)基金经理:个人简历背景(决定了基金经理擅长的领域);选股择时能力(决定了基金创造超额收益的能力);投资风格(大盘or小盘、价值or成长)等等;
(2)业绩持续性:业绩是否存在持续性?持续性存在的时长?影响业绩持续性的因素?
(3)其他:基金规模、费率等等
2、给你的基金做个绩效考核
关于基金绩效,大家可以根据自己的喜好,选用不同的指标,如:收益率、夏普比率(衡量基金风险与收益的比率)、特雷诺比率、詹森指数等等。
(1)特雷诺比率:衡量的是基金承担单位系统性风险(市场普遍面临的、不可分散的风险)所获得的超额收益。特雷诺比率越大,说明承担同样风险获得的收益越高。
使用特雷诺指数前提条件是:基金组合已经充分分散个股或行业风险。所以,特雷诺比率适用于非系统风险(市场个体的、可分散的风险)完全分散的基金,例如大盘指数型基金。
(2)詹森指数:可以理解为,用基金回报减去无风险的收益,再减去因市场涨跌带来的收益,就是基金经理通过自身努力创造的收益。
詹森指数适用于看重基金经理积极管理产生的超额收益的情况,例如指数增强型基金。
好了今天就到这里,如果你还有关于挑选基金的小妙招,可以留言区分享给大家~
*免责声明:本文所提及的基金和股票,仅为示例参考,并非推荐。投资有风险,入市需谨慎。