昨天港股因为佛诞节休市,A股全天市场交易量只有6000多亿,破了年内新低...
很无趣的行情,相对来说还是可转债好点,起码打新还能赚点钱。
但很多人在打新尝到甜头之后,就开始动炒债的心思了,毕竟转债这两年把A股按在地上摩擦~
我最近也经常收到一些咨询我,“思哲,听说双低摊大饼年化20%+,怎么操作呀,现在能不能入场呀”。
今天接着聊一聊。
其实之前我写了一篇《数据震惊我了》,谈论的是“为什么明星基金经理这几年都跑不过可转债等权指数”的话题。
当时的大体结论是,可转债当前的转股溢价率(转债价格相比转股价值的溢价率)已经很高了,总体不太值得投资。
打新还可以,但炒债务要万般谨慎。
但留言区却有人和我说,今年是因为正股跌了太多,所以可转债的转股溢价率自然而然就高,和高估无关~
这个听起来确实也有那么几分道理,但并不是核心原因。
我解释下哈:
可转债本身有两个底,一个股底,一个债底。
如果一个纯债价值90元的转债,即便转股的价值继续跌到80,这时转债也不会跌破90(除非发生信用危机)。
所以转股价值80时,溢价率是90/80-1=12.5%。
这时如果转股价值继续跌到60,那么溢价率会升到90/60-1=50%。
所以大熊市的时候,转债的转股溢价率会涨得更高…
但这种跌破纯债价值的转债,毕竟只是少数。
从更多数据层面去看,大家会发现并不完全是这个原因。
从18年-22年现在,全市场转股溢价率一直在逐年走高,18-20年末基本都是30%以内徘徊,21年末去到了35%,22年已经达到48%
是不是今年熊市转股价值低,导致溢价率畸高呢?再来看另一组数据:
18年底,转股价值平均80.5元,转股溢价率29.6%;
19年底,转股价值平均92.2元,转股溢价率26.3%;
20年底,转股价值平均95.1元,转股溢价率36.4%
21年5月,转股价值平均82.0元,转股溢价率48.0%。
注意了,现在转债的转股价值其实和18年时接近,当时也经历了一波大跌,转股价值低到只有平均80,而今年大跌后,转股价值也是低到82。
但要知道,当时的平均转股溢价率可只有29.6%,而现在却有48%,高了接近20%!
再看第二张数据图:
这是18年末几个行业的可转债溢价率和转股价值情况:
再对比22年末:
仔细对比咱们就会发现:
18年末:化工17只转债,转股价值76.3元,转股溢价率28.2%;
22年最新:化工49只转债,转股价值90元,转股溢价率49.7%;
18年末:汽车11只转债,转股价值65.8元,转股溢价率66.4%;
22年最新:汽车25只转债,转股价值72.2元,转股溢价率70.7%;
18年末:电气设备7只转债,转股价值77.9元,转股溢价率19.3%;
22年最新:电气设备20只转债,转股价值89.5元,转股溢价率41.0%;
咱们会发现,相比18年,三大行业的估值都提高了很多,尤其化工电器设备,溢价率提升了20%以上。
18年发行的转债行业很少,所以我也统计了19年发行的各行业转债,像有色、机械设备等大多行业,这几年的溢价率都在飙升。
除了极个别像银行转债炒不起来之外,其他行业的转债里里外外基本炒了个遍~
所以这一系列数据再次确认,目前可转债都已经进入历史高估期。
我觉得之所以转债能这么贵,也能理解,18年时好歹还有些信托、银行理财啥的可以考虑,收益也不至于太低,现在简直是资产荒。
不过数据摆在面前,一旦后续股市的情绪回暖,可转债大概率会跑输股基不少。
加上现在又是3000点位置,我还是保持原先观点,目前的环境,股基的性价比远高于可转债…