大家好,我是耶加。
今年的新能源可谓是三十年河东,三十年河西。整个产业链的市场表现也是持续猛烈震荡,就在昨天全行业看似要吹起反攻的号角,今天却又偃旗息鼓了。
(1月12日锂电领涨,数据来源wind)
(1月13日锂电领跌,数据来源wind)
其实我们从指数的角度来看,这轮周级别的调整,力度并不算大,只不过大多数人的资金(股票或基金)集中在前两年的赛道股中,遇上这种结构性的回调,就会很疼。
但新能源真的要凉了吗?今天就跟大家说说我的一些思考。
---------从短期交易拥挤度来看---------
正好昨天看到了兴业策略团队的一篇研报,讲的是如何用指标来量化热门赛道的交易拥挤度。(需要报告原文的,可在评论区回复或者私信)
【Tips:交易拥挤度,用来衡量某一行业投机交易的活跃程度,拥挤度越高,投机氛围越强。】
我们可以从五个指标来衡量当前新能源车的交易拥挤度,分别是:
1、成交占比/成交额(某一行业成交占全市场的比重)
2、换手率(交易的活跃的程度)
3、30均线上个股占比(行业成分股的相对表现情况)
4、融资买入情绪(杠杆资金的买入情况)
5、研报数量占比(市场对行业的关注度)
从上面五个指标来看“新能源”,可以发现
1、新能源行业的成交占比已经回落至均值以下,成交额回落至阈值以下,
2、换手率、回落至历史均值以下,
3、30日均线上的个股数量占比已回落至不足30%,
4、融资买入情绪接近两年低位,
5、研报数量占比也降至历史低位。
基本可以说明新能源赛道的交易拥挤度已经大大降低。巴菲特说过,永远不要去人最多的地方,那现在不再拥挤的新能源是否又出现了交易价值?
我们做投资不能刻舟求剑,历史的数据统计却也值得参考。
---------从基本面来看---------
这轮新能源的回调,市场上主要有三种原因。
1、公募缺钱,主动调仓
从资金层面来讲,20和21年是水龙头大开的两年,叠加高景气赛道带来的财富效应,市场越赚钱,就越有源源不断的钱进来,从前两年连续有秒售罄的热门基金就可见一斑。
但是21年,公募的业绩一般,导致2022年开年募集效果很差,机构出现了“囚徒困境”式的抢跑,一些立场不坚定的资金,卖高买低,冲进了具有政策托底带来边际改善的旧经济板块。
另外就是宏观层面,中美的货币政策一松一紧,在中美利差收紧的预期下,外资流向也对市场造成了扰动。
但在我看来,这只是短期交易层面的影响。
2、新能源补贴下降
从17、18年的经验来看,当时我国新能源车的销量受补贴影响较大。巅峰时期,国家补贴+地方补贴最高可达到9万/辆。所以随后两年(19和20年),随着补贴下降成为趋势,新能源车销量受到了显著影响。
但今时不同往日,现如今新能源车的补贴基本在万元以内,且新能源车的价格已经非常低(甚至可将部分车型看为必选消费品),全行业都在力争通过规模化+技术进步来解决补贴下降的影响。
同时整个新能源赛道其实非常内卷,像小米这样的互联网厂商纷纷加入造车大军,如果他们不做出更强有力、性价比更高的产品,又该如何从蔚来、小鹏、理想手中抢走市场份额。
在规模化生产+技术提升的大背景下,补贴下降对新能源车销量的影响几乎可以忽略不计。
3、上游原材料涨价
(图片来源生意社)
我们可以看到,碳酸锂的价格自去年四季度开始,大幅上涨,涨幅超70%。
所以就诞生了这样一条逻辑:原材料价格上涨拉高了造车的价格,进而影响新能源车的销量。
表面来看,这条逻辑似乎无懈可击,但其实很难站得住脚。
原材料价格上涨分两种情况:一是供应链受到冲击,二是需求过旺。如果是第一种情况,那么只要供应链恢复正常,情况就可以改善;如果是第二种情况,需求旺盛,成本端的压力就可以顺畅转向消费端,直至供需平衡,也不会有太大影响。
所以看新能源,还是要从更长期的视角来看,立足于新能源车的行业景气情况。
---------新能源车依旧维持景气上行趋势---------
从景气的角度来看,新能源依旧维持景气上行。
比如11日的最新数据,乘联会(国内汽车行业信息交流平台)上调2022新能源车销量预期(480万辆上调至550万辆),行业增速80%以上。
过去两年,新能源车分别受益于欧洲和国内的渗透率提高,22年最大的预期是美国渗透率提升。最直接的政策就是美国要求到2030年新能源车渗透率达到50%,要知道这一指标在2021年仅有3.6%。
再来看近期锂电行业频频发布2021年的业绩预告,其实也对,好学生总喜欢提前交卷,其中做正极的德方纳米、华友钴业、容百科技还有做隔膜的恩捷股份,都是业绩超过市场预期。
可以说,新能源这个赛道,它最大的确定性就是持续的时间会很长,渗透率从1%~99%,市场可以长期增长,所以即使短时间跌的一塌糊涂,也终归会有价值回归的过程。
到底是躺平?还是调仓换股?取决于你想赚哪部分的钱。
而新能源的高估值,就是源于它的确定性,资金一股脑将估值打到了3年甚至5年以后,但是在我看来,高估值是结果,并非下跌的原因,只要基本面不变,逻辑就依然存在。
好公司+好价格是长期追踪出来的,我们从基本面的角度去判断好公司和标准价格,再去长期追踪基本面与技术面的发展情况去确认“好价格”,在这个过程中,个人投资者是有空仓这一选项的。
今天就聊这么多,我们留言区见~
*免责声明:本文所提及的公司,仅为示例参考,并非推荐。投资有风险,入市需谨慎。