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川恒转债,申购代码072895,交易代码127043。
整体评价:质地一般,转股价值101.57元,按当前情况预计每签可以盈利150元。
基本信息:AA-,6年期,转股折价率1.55%,每张持有到期本息为121元(税后本息为116.8元)。发行规模11.6亿元,每股配售2.3749元,最低43股确保可配售一张,股权登记日为8月11日。
正股川恒股份(002895),磷化工,主营磷酸二氢钙,磷酸一铵与少量掺混肥,水溶肥及聚磷酸铵的生产和销售。
类似转债:金诺转债。
2020年年报显示,磷化工占营收的77.63%,毛利率为29.37%;其他占营业收入的22.37%,毛利率为8.09%。
投资风险:
1.盈利能力较低。公司2017年上市,2017年-2020年ROE均值为6.95%,处于较低水平。
2.业绩增速不稳定。公司2017年、2018年和2020年扣非利润增速分别下降5.65%、39.69%和38.74%。2019年业绩开始回暖,扣非利润同比增长159.13%,整体波动较大。
3.现金流余额偏小。公司历年经营现金流净额为正数,但2021年一季度经营现金流净额为负数,期末余额为3.76亿元,显著小于发债规模。
4.短期涨幅偏高。公司自去年低点以来,累计上涨124.74%,处于偏高水平。
5.估值较高。公司当前的市盈率和市销率分别为68.83和5.72,分别处于63.86%和72.56%的分位数,处于较高水平。
主要看点:
1.负债率适中偏低。2021年一季度末的负债率为27.23%,处于适中偏低水平。
2.偿债能力偏强。公司的流动比率为2.04,速动比率为1.46,偿债能力偏强。
3.有一定发展潜力。公司的磷酸二氢钙和磷酸一铵分别应用于饲料及消防灭火器领域,且在这两大领域国内市占率均在40%以上。
同时,磷酸二氢钙环保性能好,未来有望逐步替代磷酸氢钙,潜在可替代市场为现有消费量的10倍以上,整体具有较大发展潜力。