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南银转债,申购代码783009,交易代码113050。
整体评级:黄金级,转股价值100.3元,按当前情况预计每签可以盈利170元。
基本信息:AAA,6年期,转股折价0.3%,每张持有到期本息为111.2元(税后本息为108.96元)。发行规模200亿元,每股配售1.998元,最低501股确保可配售一签,股权登记日为6月11日。
由于发行规模较大,预计中签率会在0.4以上,每两户左右可以中一签。有耐心可以参与抢权配售【6月11日收盘前买入对应正股,对亏损特别敏感者慎玩】,中长期较难亏损。基少之前有正股底仓,这次会参与配售。
正股南京银行(601009),区域商业银行,主营业务为商业银行业务、存款业务、贷款业务、中间业务等。
数据来源:同花顺 iFinD
该股2007年上市,2008年熊市消化估值后,自低点以来13年累计上涨了6.39倍,2018年低点以来上涨80.89%,在同类银行中居于靠前位置。
可比转:杭银转债、宁银转债、平银转债。
2020年年报显示,对公业务占营收的51.24%,毛利率为41.41%;资金业务占营收的28.39%,毛利率62.5%;个人业务占营业收入的20.05%,毛利率为31.68%。
从范围上看,江苏占营业收入的87.72%,北京占营业收入的4.98%;上海占营业收入的4.66%,浙江占营业收入的2.65%。
投资风险:
1.短期涨幅适中偏高。去年低点以来,累计上涨58.78%,处于适中偏高水平。
2.负债率偏高。2021年一季度末的负债率为92.88%,处于偏高水平。不过这与银行业自身的特点有关,多数资金为吸存而来,行业普遍的负债率均在90%以上。只要企业风险控制得当,不会产生显著的风险,但如果经营不当,风险会显著放大。
主要看点:
1.盈利能力偏高。公司2016年至2020年的ROE均值为16.2%,处于偏高水平。公司分红也不错,2020年年报推出每10股派发红利3.93元。
2.现金余额充足。公司历年经营现金流净额均为正数,2021年一季度末余额为295.14亿元,大于发债规模。
3.业绩增速偏快。2016年至今,年度扣非利润基本维持两位增长,2020年降低至5.33%,2021年一季度恢复至8.62%,表现比较优秀。
4.估值适中。公司当前的市盈率和市销率分别为7.54和1.04,分别处于62.55%和41.93%的分位数,整体适中。
5.有一定发展潜力。公司一季度净息差较2020年提升0.1%,存款成本下降19BP,不良率维持在0.91%的低水平,业务质量较好,随着经济回暖,业绩开始逐步加速增长。公司贯彻的零售银行和交易银行战略转型初见成效。