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又迎来了一年一度的财报季,最近很多基金都对外发布了2020年的年报,这是很重要的信息获取窗口,可以让我们更加全面的了解基金运作情况、基金业绩和基金经理的想法。
因为,我建议大家都要去看看。
接下来的一段时间,为检视【磐石计划】中每只基金的运作情况,我会好好研究它们的年报,同时也会会通过文字分享出来,以帮助大家更好的理解组合的配置思路。
首先分享的是富国沪港深价值的年报。
常看我文章的人都知道,汪孟海管理的富国沪港深价值是我最喜欢的一只,也是我常向身边人推荐的基金,因此在【磐石计划】组合中配置了非常高的比例,之前一直都是排在第一的位置,最近才被中欧价值发现超越,但也是排在第二名。
对于一只基金来说,年报中最重要的数据就是过去一年的业绩了,这也是基金过去一年运作的最终结果,也是检视基金经理合格与否的最重要指标。
过去的2020年,富国沪港深价值的业绩如何呢?
在过去的一年,富国沪港深价值精选的收益率只有56.76%.说实话,在去年牛市行情中业绩并不是很突出,甚至是显得很平庸,尤其是与那些翻倍的基金相比。
在全市场3000多只混合基金中排1000多名,大概在前30%的比例。当然这里面是没有包含股票基金的,如果算上的话,排名可能还要再完后一些把。
既然业绩不是很突出,还有必要继续持有吗?
其实关于这个问题的讨论,我在解读去年四季度报告时,已经给出了,那就是继续持有,而且未来还打算继续增加投入。
因为汪孟海虽然是做成长股投资的,但不是进攻性选手,他不会让自己的组合过度的偏离,会做分散化的配置来降低波动,而是还会考虑个股的估值因素,从全市场选择那种性价比比较高的股票。
一句话总结:均衡配置的成长股型选手。
这种分散化的投资方式,虽然可以分散风险和控制波动,但是同时由于偏离度不高,所以收益也会被跟着降低。
收益特征也是很明显的,就是上涨阶段跟上甚至是跑输大势,在下跌阶段是比较抗跌,能够跑出超额收益,通过较长期较少超额收益的积累,最后大幅跑赢市场。
其实,这可以从去年每季度的表现看出来。
在一季度大跌的时候,在同类基金中,富国沪港深是跌的比较少的,只回撤了4%,在随后的二季度和三季度大涨行情下,是跟上了市场平均的,最后总体没有落后太多。当然,在最后的四季度跑输了一些,这其实也是整年度收益不是很突出的原因所在了。
其实,这种做法用大白话来讲,就是通过牺牲一定的收益,来降低投资过程中的波动率,使得业绩不会大涨大落,从而有更好的投资体验。
这种基金可能不适合所有人,尤其是追求收益最大化的人,但我个人很喜欢,因为这种不会大涨大跌的低波动,能够让人心安,也就自然可以达到长期的目的,受过股市伤害,或者投资时间长的人是能够体会到其中深意的。
为何在四季度富国沪港深价值会跑输呢?
因为汪孟海认为市场估值比较高,部分板块存在估值泡沫,后面市场可能会出现调整,所以在四季度就降低了一点仓位,同时调整了仓位结构,卖出了高估的个股,买入了一些低估值的个股,开始做防御了。
这个在四季度的基金季报中,对于基金的运作有提及。他认为长期来看应该是可以淡化个股个股的,但是短期依然是一个比较重要的参考因素,要选择性价比高的板块。
首先是降低股票仓位,增加现金比例。在四季度,富国沪港深价值的股票仓位下降了1.44%,同类基金不仅没有降低仓位反而在增加仓位;另外就是增加了现金比例,这也和同类基金的操作是相反的。
其次,大比例的分红。无论是分红比例还是次数,在2020年是富国沪港深价值成立以来最多的一年了。共做了三次分红,除了三季度没有分红外,其他三个季度都有分红,而且分红的比例是比较大的,共分红7.62亿元。
虽然从本质上来说,分红并不会额外增加收益,没有太大的意义,但其实如果在相对高位做分红的话,是可以帮助客户兑现收益,保护胜利果实的,尤其是估值比较高的时候。
这体现的是一个基金经理对投资者负责任的态度,毕竟分红会降低规模,使得管理费会下降,但是这在一定程度上可以帮助投资人兑现收益。
再次,调整仓位结构。在四季度,汪孟海重新调整了组合的行业分布,使得组合更加的平衡和分散,降低了高估值行业的比例,增加了低估值行业。
具体变化如下,将第一大行业医疗保健的仓位从31%减到了13%,减少了18%的比例,可选消费小幅减仓,信息技术和日常消费小幅加仓,金融增加比较多,工业和材料小幅加仓。房地产大比例减仓,这个房地产是物业公司,不是盖房子的房地产公司。

从个股明细来看,变化是非常大的,很多个股被清仓了,比如说中国中免、中国生物医药、立讯精密、歌尔股份等高估值的个股,就算有一些个股没有被清仓,但也是遭到了大比例的减仓。
统计了一下减仓比例前十的个股,有的个股所占的比例是不小的,甚至是上了前十大成分股,比如说智飞生物和碧桂园服务,持有期间的收益也是非常不错的,减仓的个股里面有只有三只个股是亏损的,不过它们的占比不高,影响比较小。
这次仓位调整是有利有弊的。
有利的一方面就是,比较好的控制住了回撤,在这一波下跌中,抗跌性还是很不错的,最大回撤为17%,比其他的基金都要低不少,所以2021年一季度的收益还是表现比较好的。
当然,因为在4季度清仓了很多医药个股,医药行业占比下降了很大,也错过了后面的行情,尤其是2020年12月到年前那一段大幅的反弹,这其实是富国沪港深价值四季度业绩落后的主要原因所在。
从汪孟海的操作来看,或许我们可以得出一个很好的经验,那就是即使你经验非常丰富,而且有丰富的投资资源协助,也很难卖在最高点、买在最低点,想要做到高抛低吸、赚取每个波动收益是很难的,只能是一个大概,赚自己能力圈的钱。
虽然四季度跑输了,而且基金还做了分红主动降规模,但是基金整体还是有资金不断流进来,大概净申购了1个亿的份额,而且机构的总持有份额是增加的,说明还是很认可基金经理管理能力的,比例下降是因为个人投资者大幅增加导致的。
虽然2020年富国沪港深业绩不是很突出,但其实也不是很差,处于中上水平,但总体还是非常的稳健,尤其是下跌的时候回撤控制依然很好,而且选股水平也是非常优异的,基本都有比较好的收益,所以未来还会继续增加投资。

徐成管理的国富沪港深成长,其实也是一只很不错的基金,也是做成长股的,也比较的稳健,收益会比富国沪港深好一点,回撤和波动也稍微大一点,也是一个比较好的基金,下次有机会深入研究一下。
以上就是这次的年报分析。