编者注:2个月不到,美股又来168家!新交所、港交所摩拳擦掌,无数投资人借其大赚特赚,但你知道SPAC是什么,到底怎么玩吗?
要说现在市场什么最火,除了比特币,恐怕还要算上SPAC。不仅成就了维珍银河、DraftKings、Nikola等经典案例,引得新交所、港交所纷纷突击研究,就是各地富豪也是纷纷加码。
前脚贾跃亭刚官宣FF计划通过SPAC上市,后脚火箭发射公司Astra也宣布要走这条路。而香港富豪李泽楷据传已经在考虑成立第三家特殊目的收购公司(SPAC)。
扒一下美股市场的数据,可以清晰地看到,SPAC数量从去年开始大爆发,而截至发稿,今年就已经有168家SPAC公司上市,要知道今年才刚刚过去不到2个月!
SPAC到底是什么意思,它为什么这么火?背后是有什么不得了的发财机会吗?
一、 什么是SPAC?
SPAC是英文 Special Purpose Acquisition Company 的简称,中文译为“特殊目的收购公司”,又被称为“空白支票公司”,是美国合法上市方式之一。
SPAC成立的唯一目的就在于上市后,通过增发股票并购一家私有公司,即SPAC并购交易(De-SPAC Transactions)来帮助私有公司迅速实现上市,而SPAC的发起人及投资人实现投资回报,相当于“造壳上市”。
一般来说,SPAC本身是由有相关行业背景和经验的管理团队创建,且通常都会获得财务投资人的支持。SPAC在上市的时候会以投资单元(Unit)形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者来募集资金(一般每一投资单元的认购价格为10美元),所募集的资金将100%存放于托管账户并进行固定收益证券的投资。
为什么要把这笔钱先托管起来呢?因为上市后的12 - 24个月内, SPAC需要用这笔钱去完成并购交易。否则,要么获得股东批准延长期限,要么直接清算并将托管账户内的资金全部返还给股东。
二、 相比传统IPO, SPAC有什么优势?
SPAC相比传统IPO更“短平快”
无论是对于发起人还是目标公司来说,SPAC都是又“快”又“省”的选择。
首先对于SPAC发起人,成立SPAC门槛很低。通常仅需25,000美元,就可以成立一个空壳SPAC,因为几乎没有什么需要披露的信息,3-4周就可以向美国证券交易委员会(SEC)提交上市申请。通过SEC审批后15日内,SPAC就可以火速上市。
而对于目标公司来说,通过SPAC并购交易上市,只需要获得SPAC股东的批准,而不必在SPAC并购交易完成前准备上市材料、进行路演或通过美国证券交易委员会(SEC)审核,从而避免了一系列繁琐的传统IPO上市程序。
另一方面,SPAC相比传统IPO,费用少的多。SPAC的承销费率最高是发行规模的5.5%。其中的2%在上市时支付,剩下3.5%和募集到的资金一同存入信托账户,直到完成并购才支付给承销商。而传统IPO项目,承销费率大约是5-7%。
确定性更高
由于在并购交易完成前,SPAC就已经是可交易的上市公司。因此,目标公司只需要通过并购交易就可以实现上市,大大减少了传统IPO上市过程中的不确定性风险。
收益高
只要有能力找到好的并购对象,对于发起人而言,这就是一桩拥有极高回报率的生意,赚个9-10倍根本不夸张。对于目标公司而言,也有望从经验丰富的发起人团队中获益。
三、SPAC带来了什么投资机会?
SPAC公司在未找到并购目标时,本质上就是个现金放在信托里面理财的皮包公司,所以股价也就应该等于它的净现金值。
这种情况下的投资就像打新拆“盲盒”,SPAC的管理层可能是唯一值得研究的对象。因为如果该管理层拥有丰富的成功案例,过往的项目又有很好的市场表现,那么市场就会判断他再一次成功的概率相对更高。这时候,如果能以发行价(一般约10美元)买到,能够赚钱的概率就比较大。
而当合并目标出现后,目标公司的业务模式和他们的管理层就变得更重要了。毕竟,本质上已经相当于打新中签。
需要注意的是,相比于一般的股票,SPAC的波动可能更剧烈。一个好消息的到来,如即将合并优质资产的消息,或许可以令股票一天暴涨50%以上,但同样一个坏消息的出现,也可能使其一夜回到解放前。
以贾跃亭的法拉第未来要借壳的PSAC为例,在消息传出的当月,该股曾暴涨84.5%,最高触及20.75美元,相当于发行价的2倍多。但截至2月23日,本月已经跌了15.45%,价格回落到15.6美元。
想要投资SPAC,但没有时间筛选和跟踪的投资者,通常还会选择ETF来上车,目前有3只ETF是专门投资SPAC的,包括被动和主动管理型基金,代码分别是SPAK、SPCX和SPXZ,它们的管理规模合共达到3.5亿美元。
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