编者注:2021年初以来哔哩哔哩股价涨幅超66%,上市至今暴涨超11倍;作为“Z时代”泛娱乐互联网社区的标志公司,B站未来发展潜力还有多大
我国互联网短视频巨头快手奔赴香港交易所上市,这一重磅IPO点燃了2021年农历新年前投资者最大的热情。
上市首日股价最多暴涨200%,市值上市即冲上1.2万亿,让许多投资者不禁发出啧啧惊叹。
从用户数量来看,短视频这一互联网产品吸引了大量的流量,经统计目前全国短视频用户接近9亿人。而单单快手截至2020年三季度月活跃用户数就达到了4.82亿。
而市场上也开始了一个特殊的“算法”,如果快手1.2万亿市值对应4.82亿月活用户数,那么作为国内领先的年轻人文化社区,B站应该拥有多大规模的市值呢?
根据财报数据披露,哔哩哔哩在2020年三季度的月活跃用户数达1.97亿,如果按照快手的市值比价效应,预期应该市值规模达到5000亿港元(约645亿美元)。
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而有趣的是哔哩哔哩在近期股价确实持续表现强势,在2月4日股价一度触及历史新高的150.35美元,市值达到492.4亿美元。
在2018年3月哔哩哔哩刚上市之时,其发行价仅为11.5美元,上市首日还曾经一度跌破发行价至9.66美元。如果按照发行价计算,那么B站在短短3年时间实现了股价暴涨11倍的惊人表现。
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对于不少喜爱B站的用户以及投资者来说,当下会思考一个问题,就是目前仍然亏损的B站是否有足够的基本面支撑股价,未来还有多大的增长空间,我们来看看。
一、内容破圈带动用户破圈,打开用户增长空间
自2018年起,以二次元起家的哔哩哔哩为打开用户天花板,开启了破圈之路,此后平台的月活跃用户数也呈现加速上升的势头。
根据公司统计,哔哩哔哩2020年截至三季度观众做多的视频品类分别是生活、游戏、娱乐、科技和知识类,可见B站正努力发展成一个覆盖多场景、多品类的综合视频平台。
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哔哩哔哩在内容丰富度上不断突破,已经形成了涵盖动画、番剧、国创、娱乐、生活、鬼畜等20大板块的泛娱乐社区。
公司一方面吸引各个领域的UP主丰富PUGC生态,另一方面通过视频内容版权投入和自制电视节目反哺PUGC,实现内容泛娱乐化,弱化二次元标签,从小众走向大众,从而实现“万物皆可B站”的愿景。
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现在的B站既可以满足存量客户更广泛的观看需求,也可以吸引更多的增量用户,打开潜在的用户空间。
二、变现模式逐渐清晰,业务百花齐放
哔哩哔哩初期主要依靠二次元游戏变现,现已拓展至广告、直播及会员增值服务、电商等渠道,变现渠道更加多元化。
根据财报数据显示,B站在2020年前三季度维持强劲表现,实现收入81.6亿元,同比增长71.0%。
其中B站游戏业务受益于新游戏推出和原有游戏持续吸引力,前三季度移动业务收入同比实现增长34.7%至36.7亿元,但从收入占比来看,游戏收入已经占比总收入降至50%以下,对游戏的单一依赖程度下降。
来源:公告,光大证券
而B站的直播以及增值业务中,增值业务主要指公司在2018年推出的大会员订阅计划,付费用户可以享受内容、装扮、身份、试听四大特权。截至2019年底B站已经有760万大会员,同比增长高达111%,目前大会员基数仍然较低,增长潜力还很大。
而直播方面,B站大力投入,目前形成了以游戏直播为核心,衍生出网游、手游、单机、娱乐、电台、虚拟主播、生活以及学习八个分区。
2020年前三季度,B站直播以及增值服务贡献收入26亿元,同比增长高达142.8%,收入占比也从2017年的7.1%增长至2020年前三季度的31.8%。
来源:官网,光大证券
B站的广告加载率为10%,而广告单价仅为10元不到,与抖音的100-150元、微博的20-40元还有较大提升空间。2020年前三季度B站的广告业务收入为11.2亿元,同比增长高达112.4%。
2020年前三季度B站的电商业务也实现了同比增长71%的飞跃,尽管体量还只有7.72亿元,但可以覆盖更多圈层的用户是B站的独特优势。
考虑到公司大会员、电商、信息流广告仅推出2年多,仍处于商业化初期,B站未来业务成长规模仍具备较大空间。
三、盈利和估值潜力预测
根据光大证券的分析,B站尽管在发展初期定位为二次元视频网站,但如今已经成为Z时代喜爱的优质泛娱乐平台。
而B站的平台价值变现潜力主要由MAU(月活跃用户数)增长来驱动,因此采用市值/MAU的估值法对B站估值。
在选取代表性的相关依赖流量变现的可比互联网平台公司中,平均市值/MAU倍数为246倍。基于B站核心用户群体Z世代(1995-2009年之间出生)对于娱乐消费的需求和消费能力增长潜力远超其他年龄段用户,给予B站250倍平均市值/MAU倍数。
来源:财报,光大证券
计算可得B站目标市值为493亿美元,目标价位140美元。
当前随着B站的股价受到市场追捧,已经超过了这个目标价,但基于其在互联网细分领域增长潜力仍然很大,未来仍有望突破这个股价。
同是2018年上市的电商巨头拼多多至今股价涨幅超过10倍,腾讯上市以来股价涨幅超过千倍,而聪明投资者你又看好B站延续牛股走势吗?
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