科技这碗面又细又长,到底有没有价值?我在这篇《华为芯片快用完了》里讲过芯片~这次咱聊聊5G。
5G分为上、中、下游产业链,上游就是做无线设备和传输设备,比如中兴、华为、爱立信。
由于有设备和基站才有下游的产出,所以上游也是最先受益的产业,比如中兴、华为这种运营巨头,小点的来讲PCB三巨头鼎鹏、深南电路、沪电股份也算~
上游的市场空间就不一个个仔细测算了,这里举个例子,以5G基站PCB电路板为例,机构预测自2019-2023年将逐年递增,预计在2023年达到高峰,预估增长6.5倍左右,其他设备工具可以自行脑补。

所以近几年在5G上游环节涌现出了不少大牛股。

中游环节则主要是做运营商,比如中国移动、中国电信、中国联通以及中国铁塔,这类企业要先投入大量资产建立基站,等后面流量成熟了再释放利润,所以是一个先投入后产出的行业。

因为中游都是被“国”字头企业垄断,而国企有多低效你懂的,这也导致股民回报极低,过去十年作为流量爆发期,但移动电信的利润竟然基本没涨,WTF....


下游就丰富多彩了,相较于设备的制造与传输,更主要的产业还是在于实际的应用,包括AI、云计算、物联网、无人驾驶、智能制造、VR/AR、超高清视频、云游戏等。

比如5G换机潮,利好小米这类手机制造商,再比如物联网提速,也利好小米的智能家居业务。

此外还有智能驾驶方面的小鹏汽车,蔚来汽车,此外云计算的腾讯阿里,云游戏的网易,完美,涉及面很多,就不一一列举了...

从三块产业链来看,上游设备是建设时期的直接受益者;而中游则由于建设时的大幅开支,需等待5G流量成熟期的爆发式增长;下游应用则需要等5G技术成熟再进一步突破。

如果要布局跟踪,可以大致分解成:

5G上游——中证5G主题ETF、中证5G产业50ETF
5G中游——中国移动、联通、电信、铁塔
5G下游——中概互联ETF、恒生科技

接下来我们再来回顾当年4G的炒作路径:

1、13年12月工信部正式颁发4G牌照
2、上游硬件设备的中兴通讯股价暴涨3倍
3、4G成熟落地后,通信设备股一地鸡毛
5、中游移动联通搞流量价格战,业绩卒
6、4G技术带来流量爆发式增长,互联网兴起

现在回过头去看,在技术更迭改革浪潮里,上游企业早期受益明显,比如中兴在4G前期涨幅3倍,5G初期也涨幅近2倍,但大涨后往往业绩透支过度,迎来漫长调整;
而中游企业电信、移动等传统运营商因为内耗等各种不知名原因导致股价则长期萎靡不振;

腾讯、阿里、网易等为代表的互联网巨头股价表现则相对稳定,长期涨幅最好。

在我看来,因为5G建设尚未饱和,上游硬件设备近两年内可能还是会处在一个较高的景气周期。

但目前行业ROE和毛利率长期过低是一个缺点,这点可能会导致行业在需求饱和后长期业绩表现有限。

而5G技术应用和突破,最终还是落地于为互联网所服务,回归到toC的大消费的行情

所以从赛道上看,我还是认为长期互联网模式更优。
5G也存在结构性机会,像美股的通讯设备龙头思科长期也涨的很好,而且PE仅为15倍,ROE高达33%。但目前国内的通讯股,真正的龙头华为还没上市,而估值相比思科这类又相对高出好几倍,所以也存在业绩不达预期的风险。
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