编者注:“水中茅台”农夫山泉经过上市爆炒后,创始人成首富,估值远超真茅台,美股科技板块估值也位于过去十年高位,他们的回调可能都是一种均值回归现象。
昨日,国内饮用水龙头企业农夫山泉成功登陆香港联交所,根据开盘价每股39.8港元计算,加上所持有的万泰生物,钟睒睒身家突破600亿美元,一跃成为中国新首富。数据显示,2017年至2019年,农夫山泉的净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元,盈利水平远高于同期中国软饮料行业平均水平。
虽暗盘以及开盘表现惊艳,但之后农夫山泉股价开始了回调,究其原因,可能是证券市场正常的估值回归现象。

一、农夫山泉市盈率堪比“茅台”

资料来源:华金证券
农夫山泉发行价为每股21.5港元,按照发行价计算,市值已达2405亿港元,约合2150亿人民币。按照2019年净利润49.54亿元计,农夫山泉发行价PE倍数为43倍。静态来看,这个估值相对A股的海天味业、华润啤酒,港股的颐海国际并不昂贵。
但考虑到消费股本身就处于历史高位,而农夫山泉市盈率堪比贵州茅台,虽然投资者开玩笑的叫农夫山泉“水茅”,但农夫山泉要真正比肩茅台,还有很长的路要走。虽然估值昂贵,但农夫山泉可认购的时间窗口都很短,各个券商的额度几乎秒光,可见认购热度。

二、消费板块真的很贵!

资料来源:中国银河证券
以A股细分行业来看,医药板块医疗服务估值再创 2013 年以来新高,食品饮料板块,啤酒、白酒、调味品、乳品等均创 2008 年以来新高,海天味业等代表性公司的市盈率创历史纪录。在股市流动性充裕的背景下,资金对确定性的偏好很高,这在目前的大环境下是“正常”的,但持续多久都是未知数。
消费板块股东开始大量减持
资料来源:中国银河证券
股东减持市值方面,食品饮料板块的上市公司也开始大量减持,在板块减持市值排名中排行第二。

三、美股科技股暴跌也与估值过高相关

疫情后“史诗级”反弹
资料来源:中国银行研究院
疫情后,随着大规模宽松财政货币政策重磅推出,美国股市逐渐摆脱上一阶段恐慌情绪,三大主要股指震荡走高,甚至走出牛市行情:3月24日,道琼斯工业指数上涨11.37%,创1933年以来最大单日涨幅;6月10日,纳斯达克指数突破10000点,创历史新高;8月17日,标准普尔和纳斯达克指数分别创收盘价新高,美国股市反弹幅度和速度超出市场预期。截至8月19日,美国三大主要股指分别较上阶段收盘价低位反弹49.0%、50.8%和62.5%,收复四次熔断失地,标普500指数和纳斯达克指数甚至较年初还上涨了0.4%和18.2%。
资料来源:中信证券
标普500估值创历史
资料来源:兴业证券
截至 8 月 28 日,标普 500 预测市盈率为 26.9 倍,创历史新高。互联网泡沫时期,标普 500 指数于 2000 年 3月 24 日攀升至当时最高点 1527.5 点,当日标普 500 预测市盈率为 26.3。当前标普 500 指数预测市盈率已高于互联网泡沫时期预测市盈率的高值。
科技板块估值也位于高位
科技股是美股反弹的主力,但经过强烈反弹之后,科技板块的估值已处于过去13年的高位区间。
资料来源:中信证券
周二美股开盘暴跌,截至收盘,美国三大股指连续第三日下跌,其中纳斯达克指数3日内跌去了10%的市值。大型科技股下跌最猛,“FAANG”科技股的市值一日损失了2886亿美元。特斯拉更是创史上最大单日跌幅,下跌21%。股市再度剧烈震荡,打断了美国股指几乎连续攀升至纪录高位的势头,令投资者面临重重挑战。这次调整也可能与美股估值过高有关。

四、“水茅”“科技股”可能都在均值回归

股市的均值回归,通俗一点来说就是,如果涨多了,就可能下跌,如果跌多了,就可能上涨。从资本市场历史比较长的股市来说,美国道琼斯指数有 100 多年的历史,它的市盈率历史运行区间为 10-20 倍市盈率;香港的股市也说明了这一点;中国的股市长期市盈率偏高,但是从 2009 年开始由于流通市值的增大,也开始回归这一规律。
对于投资者来说,下跌既是机会又是风险,从机会角度讲,下跌能为投资者带来更便宜的股票价格,更好的投资机会。但对于仓位较重的投资者,凌厉的下跌可能风险远大于机会。投资者仍应谨慎投资,远离“人多的地方”。
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