我们今天说一下债券为啥与国债互相挂钩,中间过程可能会比较繁琐、绕,如果实在看不懂可以直接跳过看后面的。
这是最近五年十年期国债收益率的走势,我们知道自2018年之后债券就进入了小牛市,而最近债券基金出现反转连续下跌,这与国债的走势非常吻合。
也就是说债券的收益是与无风险收益(十年期国债收益率)挂钩的,无风险收益提高了,债券的价格就会下降,债券基金的收益就会下跌,反之无风险收益降低了,债券的价格就会上涨,债券基金的收益就会上涨。
为什么十年期国债收益率会成为标杆?
这就是发债主体的信誉了,在中国哪个主体有比政府更有公信力,哪怕是非常优质的公司如茅台、恒瑞等也有破产、债券违约的可能,所以国债利率自然而然就成为各个发债主体的参考标准。
由于不同发债主体对应的信用等级不同,如果发行的利率相同那么信用较低的债券就没有人愿意买,所以同一时期信用等级越低的债券主体,发行的债券利率越高,而这高出的部分其实就是风险补偿。
举个例子,十年期国债利率为4%,那么AAA评级公司发行的十年债券利率为多少时你愿意买入呢?评级A+公司发行的十年期国债利率为多少时你愿意买入呢?
为什么国债利率上涨债券价格下跌?
这个道理其实跟上面差不多,2018年1月1日十年期国债收益率最高达到3.944%,而现在十年期国债收益率为2.914%。
就单单以十年期国债收益率为例,2018年1月1日发行的十年期国债收益率是3.944%,但是现在发行的十年期国债收益率只有2.914%,那么你愿意持有2018年1月1日发行的十年期国债还是愿意持有现在发行的十年期国债呢?
在换一个角度来思考,我打算用1099.15元(包含2018、2019以及2020上半年收益)买入你2018年买的1000元十年期国债,你愿意卖吗?(假设是到期付息的十年期国债)或者你愿意以多少钱卖给我呢?
你肯定希望是对标现在十年期国债的到期收益率卖给我是吧,也就是我买入之后持有到期平均每年的年化收益率依然是2.914%,所以这个价格肯定是高于1099.15元,至于多少石头就不算了。
所以同样的道理,十年期国债收益率下降,那么原先发行的高利率债券自然而然的受到市场热捧,债券的价格上涨,到期收益率下降,直至老债券的到期收益率与新债券的到期收益率持平。反过来也是,十年期国债收益率上升,那么原先发行的低利率债券就会受到嫌弃,这样老债券的价格就会下跌,到期收益率自然而然就提高了。
债券与国债之间的关系可以看做是一个不变的平衡,导致债券价格变化的原因主要就是新老债券价格、到期收益率直接的差额,这其实就跟池子里面的水是一个道理,这边水位高了,自然而然就会往另外一边流过去,直至两边平齐。
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