甲镇的红富士卖7元,乙镇的红富士卖10元。

不考虑成本,我从甲镇买入,运到乙镇卖出,一来一去就赚了3元的差价。

这就是套利。
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封闭式基金常常会出现折价套利的机会。

比如下图的科创中金,在乙镇(二级市场)价格为1.092元,在甲镇(一级市场)只需要1.3238元。

相当于基金的市价在单位净值的基础上打了个8折便宜出售。



如果我们在二级市场买入,再从一级市场赎回,理论上是可以吃到这个差价的。

但目前还不行,基金正处于封闭期中,不能赎回。

因为封闭式基金规定,封闭期内不能做赎回操作。

比如科创中金(501080),全称是中金科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金,也就是自2019-7-11日成立起,3年内不能申请赎回。

但不少封基发行后不久是可以在二级市场上市的,科创中金(501080)就于2019-12-25上市。

这时候一级市场持有人可以通过股票账户在二级市场把它卖掉。

而二级市场的投资者,也可以通过股票账户在二级市场买入卖出。

但如果想赎回,必须得等封闭期结束以后。
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那么,在封闭期结束前,这些折价明显的封闭式基金有投资机会吗?

刚刚也说了,封闭式基金折价是金融市场上的普遍现象。

平时市场看到有套利机会,准会一拥而上,这时候套利空间就会收窄。

迟来的人不仅喝不上汤,还得亏了手续费甚至更多。

比如昨日开放申购的华宝油气,在前一晚溢价空间接近5%,套利党已经磨刀霍霍准备开干了。

结果第二天一开放申购,马上溢价变折价,套利落空。

(这次套利空间的消失,除了人数众多以外,主要是因为美股涨了,油气涨也上去了。)

但封闭式基金的套利空间迟迟没有抹平,原因就在于其一级市场尚未开放。

如果你等一级市场开放后才下手,最终的结果往往也会是套利空间被收窄甚至没有了。

从经验来看,一般是到期日前半年,场内价格就会快速向场外净值靠拢。

所以,如果想吃到折价套利的差价,建议在基金到期前半年开始行动。
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但是,有一个风险必须得注意的:吃到套利差价不代表最终一定会盈利。

还是以苹果为例——
甲镇的红富士卖7元,乙镇的红富士卖10元。


很不巧,当我买了甲镇的红富士放在冷库半年后,市场进入水果旺季,各地的苹果都降价了。


甲镇的红富士现在卖3元,乙镇卖6元。


如果我在甲镇卖,只能卖3元,在乙镇卖能卖到6元,还是赚了3元差价,但我最终亏了1元。

这样比喻大家应该容易明白。

由于时间较长,价格波动会有较大的不确定性,最后亏损的钱比赚到的差价要多,整体就是亏损了。

同样的,虽然我们有机会买到打折的基金,但如果基金往后的走势是跌的,我们吃到了差价也可能会赔钱。

换句话说,不能因为看到折价而买买买,我们要回归到基金的本质思考能不能买。
04

最基本的,要看基金的持仓。

比如5月以后以上基金大都在涨,为什么科创混合(501073)是跌的,原因是什么呢?

原来它买的主要是债券,股票占比仅得3.58%,而最近十年期国债收益率回升,债基大都在跌。

还要看基金经理。

上图的基金,不少是去年成立的科创板基金,还有前年的战略配售基金,都是主动型基金,好坏很大程度上基金经理和基金公司的实力。

此外,还得看估值。

由于去年那批“科创板基金”大都不是纯正的科创板基金,投资的多为科技公司,像今年2月份科技股高估的时候是不宜买入的。

最好还要比较一下最大回撤,选个回撤小的。

我上个月在行情低迷的时候折价入手了科创配置(501078),刚好搭上了这波行情,现在收益还不错。

本来想着持有至到期的,但是我忘记比较回撤了,要是行情转变这波动也是够呛的。


我看时机卖出,然后找个回撤小的吧,毕竟持有到期吃套利差价,选个稳一些的会更有保障一些。

PS.以上所列举的例子并非推荐。

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