这本书的作者是霍华马克斯,他是橡树资本管理公司的创办人兼董事长,该公司已在纽约上市,截止到2016年底,该公司管理资产已经超过1000亿美元。

霍华马克斯可能一般人都没听说过,因为它比查理芒格还要隐蔽,但这个人却是国外公认的和芒格、巴菲特齐名的投资专家。他写的投资备忘录是业界瞩目的焦点,就是业界都在关注着他是怎么样看待市场的,甚至连巴菲特只要在邮箱看到他的投资备忘录都会点开看。他的洞察力和“第二层思考”投资哲学备受推崇。

不过就我自己来看,我觉得这本书不适合一般人来看。因为我也是之前经历了好几年的折磨之后,才理解了这本书当中的一些东西。他有非常多的东西看起来就是很简单,但是实际上却需要花费很多时间去思考。其实我自己是会经常回顾这本书里面的内容的,但不是全部回顾,而只是一个点而已。因为我觉得我必须把这个点理解清楚并真正践行,才能够转而理解下一个点。

全书一共写了20个投资法则,但读者是可以去自行选择阅读哪一章的。这里我们选三个来解读:学会第二层思考,理解风险、确认风险、控制风险,找出便宜标的。

先说第二层思考是什么?如果有一家好公司,它的股票表现很好,同时大家认为它还会继续上涨,这个就是第一层思考。那第二层思考就是,既然有这么多人都看好它,买入它,那它会不会被高估了?所有我要赶快卖出。

同理,如果是一家公司的股票很不好,大家都在抛售,那第一层思考的人就会觉得不用买了。但是第二次思考的人会觉得这就是一个好机会,因为大量的抛售会导致价格过渡下跌,所以是买入的好机会。

在这个市场上有三种比较流行的投资理念,第一个就是上面提到的第二层思考,或者可以叫它反向投资。其实跟巴菲特说的,在贪婪的时候恐惧,在恐惧的时候贪婪有点像。

第二个是技术分析投资者,就是分析市场的趋势,判断上涨或下跌的趋势后跟随买入。在投资界,这种投资理念其实很早就有了,但却一直不被人看好,因为没有哪位投资者是靠这个进入富豪排行榜的。也因此,有些人常常会把它和散户投资者的那种追涨杀跌混为一谈,散户们是没有自己的分析系统的。

第三个是寻找便宜股,这个和巴菲特很早时候用的捡烟蒂的方法有些不一样。这里的寻找便宜股是指在那些众人不愿意去碰的地方,找一些比较好的股票,一般也比较便宜。而巴菲特用的方式是,捡别人不要的股票,因为那些股票被大量抛出之后价格都很低了。当然,后来他经过查理芒格的点拨后开始了真正的价值投资了。

接下来就是关于风险的内容了。其实真正的风险它是一个概率来的,一方面我们要看亏损的概率有多少,另一方面,我们要看亏损的金额是多少?这两者构起来才是我们的风险。

而不是像很多人以为的那样,高风险带来高收益,低风险带来低收益。真正的风险不是波动。

因为我是跟正规的老师学习过的,而且自己一直在用真正的风险理念来做投资,所以这里我用自己的话说一下。

就比如说我们买基金,可能很多人会去看过去的业绩,而且那些平台也会去宣传过去的业绩。然后我们很多人就会去买那些业绩很好的基金,因为觉得这些基金未来也会继续上涨。其实这里就会承担很大的风险,因为真正的投资理念里面提到过,过去不等于未来。过去总体来说上涨的概率是百分之百,假如你投入之后赚钱的概率也是百分之百,无论你投多少钱都可以赚到这些基金公布的收益。

但是未来上涨的概率到底是多少?谁也不知道。如果上涨的概率是85%,那我们可以说赚钱的概率是很高的,但是你仍然不能把所有的钱全部投入,因为还有15%的下跌概率,一旦下跌你就会满盘皆输。所以你只能用一部分钱去买。

另外你还要有一个下跌的计划。就是你预计自己能够亏损多少?如果一旦下跌了,是亏10%,你能够接受?还是亏15%,你能够接受?据此你就可以合理安排你投入的资金量了。

现在很多人都讲长期投资,就是要持续的定投基金。但是却从来没有去关注过未来上涨的概率,所以才导致偶尔的一两天下跌就很慌张,因为他们不知道接下来会如何,一切处于失控状态。更别说做资金的安排了,就是计划多少钱投入,如果持续下跌,是不是打算加仓多买点;如果上涨赚了40%,是不是要先卖出一部分。

回到这本书,《投资最重要的事》提到了要如何分辨风险的两个办法。第一个是高风险主要来自高价格。因为较高的价格一般来自于盲目乐观和不足的风险规避。就比如今年开市以来,市场上涨了几天后,越来越多的人觉得还要上涨,于是就不断地买入,但是之后市场有一次比较大的下跌后,很多人却舍不得卖出获利,而是被动的让市场去决定他的账户,由盈转亏,亏了更不愿意收手,最后万劫不复。

第二个就是盲目的认为没有风险。就是当每个人都认为没有风险的时候,就不断在去买入,把价格不断推得虚高,最后没有价值来匹配高价格,只能发生暴跌。

控制风险和完全避免风险是完全是两个概念。完全避免风险的同时也避免了收益。长期投资能够成功,靠的是控制风险。真正的投资收益是由有多少亏损次数以及亏损金额决定的,而不是由赚钱的投资决定的。

这里我再用自己的话说一下吧。真正的投资在于控制风险来获得收益,就比如上面提到的,85%的上涨概率意味着有15%的下跌概率。如果每次投资1000元,亏损金额为100元,那么剩下900元,再亏损100元,就是800元,再来一次就只剩下700元了,一共亏了300元。如果你要赚回300元,那就是要用700元赚到42.86%的收益,这可不简单的。即使有85%的成功可能性,要获取这个收益也很难的,要始终记住有15%的亏损可能相伴着。

假如,每次只亏损10元呢,三次一共才30元。要回到1000元本金,就是用970元赚0.31%就够了,这个一般而言是比较容易做到的。所以,控制每次的亏损金额很关键。另外,控制亏损的次数也很关键,因为即使一次只亏10元,亏上100次,也是1000元呢,本金就没了。

最后再提一下便宜标的的产生条件。

很少人知道或不被完全了解,表面上有基本疑虑,有争议、不合时宜、让人恐慌,被认为不适合纳入正规投资组合,不被重视、不被关注、不被喜爱,过去的历史表现不是很好,最近有不少人选择卖出。

其实这个得具体去研究作者发表的所有东西,但这里可以当做是告诉我们,拥有和大众不一样的视角很重要,因为作者就是这么做的,最后连续28年取得了超越美国指数的年化收益率。