编者注:受疫情影响,网易有道近日波动剧烈,丁磊的认购价格是多少,有道具体业务包括哪些,相对于竞争对手又有何优势?
作者/Oliver
近期,在线教育成了A股、港股和美股中异常火热的一个板块。这个春节假期本是学生查缺补漏,提高学业的好时候,但受疫情突发影响,导致学校开学延迟,线下各类培训机构(K12教培、职教、早教)延期开课。教育部提倡“停课不停学”,鼓励学校和培训机构将教育教学转移至线上场景。直接促成了在线教育上市公司的股价连环飙升。
除了港股教育板块中新东方在线股价的连日拉升,美股网易有道的表现也可谓疯狂,前两个交易日,股价从16.38美元/股涨到29.50美元/股,涨幅达80%。但周二美股收盘,网易有道以21.5美元/股报收,大跌27.12%;一众在线教育中概股股价纷纷回落。但当股价暴跌的时候,对于投资者来说,可能正是买入好公司最好的时候,今天我们就来聊一聊网易有道。
资料来源:华盛证券

一、有道的主要收入来源与业务

资料来源:中金

有道主要有四大收入来源:在线课程学费、智能硬件销售、知识工具和企业服务相关的订阅服务收入,以及知识工具产生的广告收入
在线课程
有道通过有道精品课(2014 年推出)提供面向 K12 阶段学生以及成人的在线课程(以大班直播课程为主,少部分课程为预先录制课程)。K12 在线课程包括课外学科辅导以及英语和编程等兴趣类课程,成人在线课程则主要包括大学英语和考研相关课程。
智能硬件
有道开发并销售面向学生的有道智能笔和有道词典笔,针对出国旅行人群需求的网易有道翻译机,以及面向职场人士的有道云笔。有道智能笔等产品可以与有道精品课配套使用以提升学习体验。
订阅收费服务
有道知识工具(如有道词典和有道云笔记)采用 VIP 订阅收费模式,用户付费后即可去除广告以及享受其他高级功能。同时,有道还通过有道智云为企业客户提供云服务。
在线营销
有道通过旗下知识工具应用向广告主提供效果广告和品牌展示广告服务。

二、名师为卖点、自带流量的有道K12业务

资料来源:中金

市场最为看重的是有道的K12在线教育业务,2019年底,有道的在线K12课外辅导业务与新东方在线处于相同量级。其中有道精品课程的 K12 课程的市场关注度最高。学而思网校、猿辅导和作业帮更多强调其教研实力而非单个名师,而有道则将名师作为主要卖点
在教学模式中,有道采取了在线大班课的教育模式,中金的研究报告中,认为在线大班课是在线教育的最优解。在线小班模式相较于传统线下小班模式似乎没有明显优势,在线小班课定价同样较高并需要大量的老师,很难达成规模化,并且相对于线下小班课,线上小班课的续费率显得更低。
有道通过工具应用向在线课程引流,这是已经得到验证的,降低整体获客成本的有效方式。例如,猿辅导和作业帮都各自将旗下搜题应用的流量导向在线课程。作业帮此前披露显示其 2019 年暑假期间 198 万新增学生人次中有超过 60%的用户是通过自有流量转化而来;此外,作业帮 2019 年秋季新增学生人次中有 70%的用户也是来自自有流量的转化。
有道拥有有道词典、有道翻译等一系列知识工具应用,这些应用未来可以成为将用户转化为有道精品课的付费学员的有效工具。K12 在线大班课市场目前仍处于初期发展阶段,渗透率仍然较低,有道有望在未来后发制人,迎头赶上。

三、以股价来看,丁磊也刚解套

资料来源:中金

有道于 2019 年 10 月 25 日在纽约证券交易所正式挂牌上市。本次 IPO 中,有道共发行 1410万股,其中网易创始人丁磊认购了 120 万股(占发行后总流通股份的 1.0%),公司 IPO 发行价为每股 17 美元。如果单独计算丁磊在有道上市时候的投资,直到前两日股价暴涨80%,套牢已久的IPO认购才迎来解套。并且有道目前的股价巨幅变动也与股权结构有关,目前流通股占比较少,并且许多大股东都处于禁售期,相信在未来大股东解禁放开,疫情爆炒热过去之后,有道会迎来一个更稳定的定价。

四、疫情终会结束,在线教育公司股价最终看企业盈利

疫情带来的在线教育板块热潮会随着疫情的消退也慢慢退去。目前在线教育公司因为股价巨幅波动抓住许多投资者的目光,聪明的投资者更应该将目光放长远,关注公司业务的发展、在线教育对教育行业的改变、公司的盈利等问题。经过深入的研究后,未来更有可能在在线教育的行业里找到如巴菲特所说“永远不愿意卖出的公司”。
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