昨天我们在提到的低估指数中就提到了这只神奇的指数,因为大家比较感兴趣,所以我们今天就来详细说说这只“神奇指数”,这只神奇的指数出自乔尔·格林布拉的著作《股市稳赚》中,被其称之为“神奇公式”。


乔尔·格林布拉也正是利用这个神奇公式,在1985年到2005年这20年的时间里,他的组合实现了年复合回报率为40%的骄人成绩,比巴菲特的投资回报率还高出了10%,资金也从最早的700万美元一直飙升至后来惊人的8.3亿美元,而且这还是在没有动用任何的杠杆的前提下。

图源:神奇公式网站

与巴菲特不同的是格林布拉并没有选择长期持有,价值投资的路子,甚至不需要层层调研,深入调查,而是借用简单透明的数据来进行选股。作为一种注重smart β的投资策略,神奇公式选择的都是“物美价廉”的股票。

我们简单地来说下投资大师的选股策略:

在这个神奇公式中主要是通过ROIC和stock yield来判断是否将其选入组合。格林布拉将市场中所有的股票按照ROIC和stock yield的降序进行排列,然后将二者进行加权排列,选出排名靠前的30只股票进行组合。

不过我国很难在市面上查到ROIC,所以通常我们选择ROE,即净资产收益率来替代,而stock yield则用PE或PB,即市盈率或者市净率来代替。所谓的净资产收益率ROE代表着“物美”,市盈率PE(市净率PB)代表着“价廉”,这些在我们的公开的数据指标中都能看到。

净资产收益率ROE指标反映出了股东权益的收益水平,可以用以衡量公司运用自有资本的效率。

市盈率PE是一个衡量上市公司股票的价格与价值的比例指标,也就是说市盈率高的股票,其价格与价值的背离程度就越高。市盈率越低,其股票越具有投资价值。

市净率PB是对于判断公司的真实账面价值起到导向作用,所以利用市净率进行估值的通常是那些重资产企业,如有色、电力、钢铁、运输等强周期行业,以及主要考量净资产的金融行业,PB值作为其资产安全的底线。

所以跟ROIC和stock yield的指标排序一样,我国的神奇公式指数同样是将上市公司的ROE按照降序排序,而PE则采用升序排序,排序完成后将二者相加后进行再次排序,数值由小到大排列,最终选择前30只股票组成组合即可。

虽然神奇公式指数的业绩表现不错,但也并非是是万能的指数,因为在过去的十年中美国处于十年长牛,而A股则是跌跌宕宕回到了起点,神奇公式适用于美股的多因子Smart贝塔,但对于中国的A股而言,核心资产往往不存在低估,如果采用相同的指标,在A股也未必能够实现收益长虹。在神奇公式过去成立的十年中,历史最高也曾达到过300%,但随着A股的回落,神奇公式似乎也在逐渐失效。

综上,目前虽然神奇公式的点位较低,估值也处于低估之中,但还是缺少了投资的重要逻辑,与其选择国内舶来品的神奇公式还不如定投国产的低估指数。(具体的适合定投的低估指数昨日已经发布,可以翻阅昨天的文章查看!)


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