周末利好扎堆,上证指数已冲破2850点,周四低吸的几只券商、猪肉、军工、5G、华为概念股红彤彤一遍,表示看着很舒服。

政策面不想跌的意愿很明显,接下来要看2900点的缺口了。

老朋友应该知道多多是稳健派,不管能否成功冲破,我的打算是两手准备:成,皆大欢喜;不成,股票减仓基金加仓。

按计划操作,知行合一,不犹豫、不纠结。

Part.1

上周末其中一个重磅消息是央行要“降息”了,但此“降息”非彼“降息”,差别还是很大的。

今年的经济形势我们是有目共睹的,全世界26个国家先后通过降息来刺激经济,我们国家不可能不为所动。

要刺激经济,尤为指望的是实体经济,特别是中小企业,它们是解决就业的主力军,对社会稳定和经济的影响都很大。

但小微企业有个硬伤——没钱,国家政策今年来一直在大力支持小微企业发展,可此前减税的边际效应已开始减弱,要进一步支持小微企业只能靠货币政策了,说白了就是要借钱给它们,还要想办法降低融资成本,也就是降低企业的贷款利息。

问题是,如果我们也跟着降息,影响最大的必然是楼市,所以央行不会轻易降息,而是多次采用逆回购、SLF、MLF等工具给市场定向输血。

但这里也有一个矛盾,通过以上工具再怎么调整,对实体企业的贷款成本帮助也不大,因为贷款是按照基准利率来操作的。

这就是我们常说的利率双轨制,市场利率和贷款利率在两个轨道上,什么MLF、逆回购能影响的只是市场利率,基准利率一日不变,贷款利率也就不变。

以至于上游水汪汪、下游干巴巴。

而这次央行做了一个改革,以后银行贷款不用参考基准利率了,而是参考LPR,从8月20日起利率双轨并一轨,间接推动利率市场化。

Part.2

LPR是Loan Prime Rate的英文缩写,也就是贷款基础利率的意思。

央行规定,LPR通过MLF加减BP的方式进行报价,也就是:LPR=1年期MLF利率+各银行每月报价平均加点

比如现在MLF的利率是3.3%,如果18家银行的平均加点为10BP,那么LPR=3.3%+0.1%=3.4%

MLF是中期借贷便利(Medium-term Lending Facility)的意思,是央行公开市场操作的重要利率之一,主要是用来给银行放钱的。


银行每月报价平均加点由央行提名的18家银行每月20号报价所得,这18家银行分别是工农中建交、中信银行、招商银行、民生银行、兴业银行、浦发银行、西安银行、台州银行、上海农商行、广东顺德农商行、渣打银行(中国)、花旗银行(中国)、微众银行和网商银行,覆盖面非常齐全。

这样一来,以后央行调整MLF利率的时候,既能调整市场利率也能调整贷款利率,两个利率就不再各自为政,同时还把一定的定价权下放到银行手中,根据不同客群的质量来决定贷款的利率,当商业银行认为应该“降息”的时候,报价就会低一些,认为应该“加息”了,报价可以高一些,从而间接推动利率市场化。

虽然都在说“降息”,但没到结果公布,我们都不知道答案,坐等今天第一期LPR结果,得看看是否比一年期基准利率低不少才是。

再者,表面上是说推动利率市场化,但央行还是可以通过MLF来影响LPR的,所以控制权很大程度还在监管手上。

Part.3

那么此次“降息”对房贷有影响吗?

可以明确的是,此次LPR改革对已经贷款买房的人没有影响——因为央行说了:此次降息只涉及新增贷款,存量贷款是暂时没有动的,所以背负房贷的朋友,如果想降低月供,也只能靠基准利率而不是LPR。

那对于尚未买房的人来说,是否以后的贷款利息就会下降呢?

网上有不少声音说这是楼市大利好,多多倒还不能肯定。

一来,国家强调“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段”。

倘若要放开房贷利率,直接下调基准利率即可,用不着把2013年的LPR拎出来重新大改一次。

二来,虽然此次改革特意设计了一个5年期的LPR,但这只是为房贷利率提供参考,具体是多少,还要看当地央行的要求和各银行的加点。

此外,CPI超预期去到2.8%,经济学上3%是一条红线,代表通胀过热,那时候应该要限制降息空间,抑制市场资金的活跃度,官方会倾向于采取加息政策。

楼市和CPI高企无疑成了货币政策宽松的硬约束,大规模降息的可能性极低。

当然了,未来不可预测,多多一直都说我国的政策是非常灵活多变的,短期可能还在强控制,但形势一变,我们也不可能墨守成规。

其实说到底此次LPR改革为的是实体经济、为的是小微企业,央行也说了这次调整是为了降低实体经济的融资成本。

不过从实际情况来看,中小企业一直都有个难处,因为资质一般,银行担心贷款给它们以后会收不回来,所以向来不受待见,要借可以,但要提高你的利息,而此次央行的期望是降低小微企业的利息,这就有矛盾了。

总的来看此次改革利好的是大企业,大企信用级别高,借钱本来就不难,不过是现在的经济不够乐观,大企不愿意借罢了,如果成本降低,借钱的积极性就会提高。

但对于信用较低的小微企业,估计还是借不到什么钱,或者银行可以根据此类客群提高利率来弥补风险溢价。
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