山西什么最有名?“煤老板”,我猜外地人会脱口而出。
其实,作为一个山西人,我最想告诉大家我们有汾酒和老陈醋。但不得不承认的是,山西在资本市场上出不了大企业。
1952年中国史上第一次全国评酒会,汾酒可是排名第二的国家级名酒,地位仅次于茅台。不过没关系,经过60多年的不懈努力,汾酒成功地做到了茅台市值的1/30……

(2018年10月18日收盘价)

这事怎么解释呢,就好比说以前是隔船对望,那么现在是隔江对望,未来可能得隔着一片海。
至于醋嘛,就更不用说了。四大名醋中,山西老陈醋3000年历史,被冠上了“天下第一醋”、“醋中之王”这样的称谓,但目前登陆资本市场的品牌醋企只有镇江香醋中的恒醋业。而老陈醋代表品牌“水塔”、“东湖”、“紫林”所在企业目前还无一上市。
当然,紫林醋业已经排队IPO,提交过招股书,但目前还没有确切的上市时间。
按道理讲,像白酒、醋这些具颇有中华传统的特色的业态,这种老字号、这种历史的沉淀感,是天然能给企业带来护城河的,但为什么很多老字号要么消失在历史的尘埃中,要么在市场上逐步地被一些没啥品牌感的后起之秀远远甩在身后呢?
说白了,招牌是祖上给的,但要让招牌继续地发光发热,还是脱离不了商业的本质——竞争。
拿白酒来举例,论品牌历史,洋河蓝色经典是什么鬼,但洋河的管理团队人家是真厉害,在白酒尤其是高端白酒这种品牌资源禀赋为王的行业里,硬是做到了行业前三。
白酒领域的企业多为国企,而洋河作为唯一管理层持股的团队,活力强、臭毛病少、干劲儿最足,照这势头发展下去,恐怕未来若干年内,五粮液老二的地位不保。
目前来看,这个概率很大。
再说醋这个领域,其实行业老大恒顺也是国企,但幸运的是它最强大的对手比它更“弱”。
啥,最强大的对手反而比它弱?感觉挺矛盾的,这话怎么理解呢?
前面说了,醋这种产品自带品牌禀赋。按理说,“水塔”、“东湖”、“紫林”、“宁化府”这四个醋品牌在“山西老陈醋”招牌的庇护下,它们的品牌力是最强的,要强过“四大名醋”中排行第二的镇江香醋不少。
但关键点来了,恒顺一家占据镇江香醋80%左右的市场份额。这也就是说在镇江,恒顺醋≈镇酱香醋,“恒顺”这个品牌基本垄断了这个地区人民的消费心智,而山西老陈醋的金字招牌是被四个品牌稀释掉了。
试想,一个蛋糕虽然小点,但只给一个人吃,和一个蛋糕虽然大点,但分给四个人吃,哪个更好呢?大家自行体会。
用传播学的专业术语讲,恒顺成功地把地域品牌变成了消费品牌,从此“镇江香醋”这个称谓消失,镇江醋就是恒顺醋,而山西老陈醋完全没做到这一点。
这里,我从品牌传播的角度提供了一个观察行业集中度是否提升的视角。拿茶行业举例,当哪天你发现很多消费者买茶业,都不叫“西湖龙井”而是“XX龙井”了,那说明茶行业可能迎来大爆发的节点了。
接着说醋,品牌力上讲,虽然“水塔”、“东湖”、“紫林”、“宁化府”它们继承的是“天下第一醋”的招牌,但四家分流后各自的品牌竞争力,反而远不如几乎独吞“镇江香醋”名头的恒顺。
其实,在商业竞争上,这背后也反映了江苏市场的运营效率远胜于山西市场。
当年,镇江本地的醋企也是林林总总很多的,但本地政府给力干练、办事效率高,不断地整合兼并,最后诞生了王者恒顺;反观山西市场,低效率运作在醋产业上也是表现的淋漓致敬,除了上面提到的3家品牌醋企外,作坊式的小醋企不计其数,迟迟整合不了。
这,怎么跟恒顺竞争。
所以,当有人问我说如果紫林醋业上市了,你买不买它家股票?我只能说,作为老乡并且确实喜欢老家的醋,所以可能买100股支持下,至于说投资,那真得好好想想了。
其实,这也是必然的。当我们分析一家企业的时候,很多时候是只盯着企业本身,但如果把观察的视角在放大一点,把上市企业所在的地区作为一个点来思考,或许会答案就很明显了。
一个企业,哪怕它历史再好,老祖宗留下来的东西再好,但如果没有好的市场环境配套,恐怕从战略上它就已经输了,输给了那些虽然先天禀赋一般但效率更高的市场。
作为投资者,当我们分析企业的时候,企业所在地经济结构、从业者整体素质、当地政府办事效率、地域商业文化等这些因素,都要考虑在内。
最后,说下我对醋这个行业竞争格局整体的判断。
恒顺的传统对手中,山西老陈醋的牌最好,它是恒顺最强的对手,它有最好的品牌力,潜力无穷,但目前打牌的人技术一般,暂时被压制,目前看对恒顺不构成本质威胁。但是,也不排除这个对手发生基因突变的可能,比如说品牌兼并,只保留“东湖”或“水塔”这个品牌名。
当然,据我了解,这个事情发生的概率不大。
至于说恒顺的新对手海天,我觉得短期内威胁不大。这主要是因为醋的集中度远低于酱油,恒顺和海天吃掉那些广泛散落的小作坊、中小型醋企,就各自足以获得足够大的发展了。恒顺和海天面对面交锋赤身肉搏的这种情况,至少2-3年内看不到。
但无疑,海天收购丹和醋业后,依靠强大的渠道,醋这块的业绩貌似已经做的不错了,市占率提升很快,这一定是给恒顺非常大的心理震撼的。
恒顺,你得有紧迫感了,虽然我们不想吃带酱油味道的醋,但如果有一天在超市里找了半天也找不到你的踪影,电商网站上刷了好久也刷不到你的页面,那也只能吃海天醋了。
毕竟,要一罐凉茶服务员给送上加多宝这事,在中国广袤的大地上不要发生的太多哦。
作者/六便士,​雪球大V,成长股投资者,微信公众号:投资人六便士