库洛姆·戴维斯曾说过一句话:“在低市盈率买入股票,待成长潜力显现后,以高市盈率卖出,这样可以获取每股收益和市盈率同时增长的倍乘效益。这种投资策略被称为“戴维斯双击”,反之则为“戴维斯双杀”。而市净率同理,他们就像是有生命周期一样周而复始,也就是所谓的价值回归。

判断一家公司赚钱盈利指标就是ROE(净资产收益率)。那么怎么利用市净率来给股票估值呢?

股票估值指标有很多:有些公司可以用市盈率、市净率来估值,而有些公司只能用市净率,市净率估值优点在于净资产比净利润更稳定,市盈率对微利或者亏损的公司并不适用,但是微利或者亏损的公司仍然可以使用市净率进行评估,除非公司资不抵债。像银行股、还有大秦铁路、中国建筑这类型公司用市净率来估值就比较好。下面回归主题,市净率与贴现率

市净率
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率,或者以公司股票市值除以公司净资产。一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低,在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

ROE(净资产收益率)
指的是公司的赚钱盈利能力,像贵州茅台常年就保持25%到30%的ROE。股神巴菲特挑选赚钱能力强的公司就是依靠这个指标的。

R(贴现率)
指的是股权投资回报率

市净率主要与三个参数有相关系:净资产收益率、贴现率、增长率。一个公司赚不赚钱只要看它ROE过去几年的增长情况就知道了。

前面说过微利或者亏损的公司可以使用市净率进行评估,除非公司资不抵债。
那么假如公司的利润不增长,则PB=ROE/r,r值一般取10%左右。大多数的竞争行业中的公司净资产收益率长期会和社会平均的股权投资回报率相同,短时期太高或者太低都会引发竞争对手的进入或者退出,从而使得公司净资产收益率也会围绕在10%左右波动。那么,这样对于大部分不怎么增长的公司,合理的市净率就在1倍左右,如果公司有所增长,合理的市净率就会略微超过1倍,比如说银行股。

市净率估值的正确方式
高估
(低ROE,高PB)
合理
(高ROE,高PB)
合理
(低ROE,低PB)
低估
(高ROE,低PB)

我用农业银行来举个例子,假设公司净利润不再增长按照这个公式来估算一下
PB=ROE/r R取值10%。请看下面农业银行ROE图


18年ROE为10.5%,那么PB=10.5%/10%=1.05倍市净率,从历史数据来看15年牛市ROE最高,达到1.7倍市净率,这几年净利润都有所下滑,特别是18年,可能是贸易战的影响吧!那么合理的市净率肯定是会超过1.05倍的,银行业都是微增长的,那么农业银行合理的市净率我取值在1.3倍市净率,1.5倍市净率为高估区域。

估值这东西只能利用来参考一下,买股票必须得要懂得判断行业前景,分析公司账面价值,首先得看懂公司,看懂财务信息,再利用估值来去判断一家公司的股价便宜不便宜。

本文引用的公司仅做投资分析,不是荐股,投资有风险,入市需谨慎。